777msc.com:券商评级:三大指数震荡 九股迎来掘金良机

时间:2019年11月28日 14:34:12 中财网
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  天山股份(000877):两地需求有望延续 公司业绩有支撑
  类别:公司机构:华安证券股份有限公司研究员:吴海滨日期:2019-11-27
  事件:公司前三季度累计实现营收72 亿元,YoY+29%;实现归母净利11.8 亿元,YoY+54%;实现扣非归母净利11.5 亿元,777msc.com:YoY+78%。

  主要观点:
  Q3 归母净利增长45%,销量高增长预计延续
  公司19Q3实现收入33 亿元,YoY+23%;实现归母净利5 亿元,YoY+12%,系公司7-9 月水泥销量销价均高于去年同期。公司主要销售市场江苏省Q3 水泥产量4331 万吨,YoY+26%,新疆区域水泥产量1489 万吨,YoY+5%。我们测算公司前三季度累计水泥产量同比增长约10%,前三季度水泥熟料价格同比高出约40 元。

  资本结构持续优化,现金流量改善明显
  公司继续稳步推进去杠杆,期末带息负债余额较19H1 减少2.5 亿元,资产负债率由43%降至40%。公司前三季度经营活动现金净流入23 亿元,较去年同期增加流入9.8 亿元,期末在手现金13 亿元,财务经营状况持续改善。

  两地需求良好,水泥价格有支撑
  公司在江苏熟料产能排名第三,占有约10%市场份额。在长三角一体化规划背景下,我们预计江苏需求有支撑,且近期无锡超载事故有望驱动省内治超趋严,继续看好江苏省Q4 水泥需求。公司在新疆占有超过30%的市场份额,在西部陆海新通道等规划指引下,我们预计需求有望持续向好。

  风险提示
  产品价格继续下滑,下游需求持续疲软
  盈利预测
  我们预计2019—2021 年EPS 为1.40 元、1.56 元、1.73 元,对应当前股价PE 分别为8X、7X、6X,维持“增持”评级。
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